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2003年注定將是金融、資本市場大變革的一年，然而這種變革又注定與數(shù)不清的第一密切相聯(lián)。
第一家中外合資券商在非典疫情尚未得到徹底控制時(shí)誕生；QFII第一次進(jìn)入中國；首批獲得合格境外
機(jī)構(gòu)投資者的瑞士銀行率先在中國股市投下第一單。締造這一系列第一的不僅限于股票二級市場，場
外的資本高手也沒有袖手旁觀。7月13日，佳通企業(yè)(新加坡)通過競拍方式并購上市公司ST樺林()案例又以迅雷不及掩耳的速度閃現(xiàn)在人們面前，不知不覺中這又創(chuàng)造了一個(gè)第一――中國資本史上第一家外資企業(yè)以競拍方式購得上市公司股權(quán)，并成為實(shí)際意義上的第一大股東。
林林總總，真可謂你方唱罷我登場。無怪乎，部分投資機(jī)構(gòu)稱今年是中國資本市場的新元年。
然而這些發(fā)生在今年的資本事件或是醞釀已久后如今水到渠成，或是積聚已久后集中的爆發(fā)，在令人興奮之余不勉產(chǎn)生“相見恨晚”的感覺。然而，一則來自國證內(nèi)參的信息卻突然刺動了記者的神經(jīng)。
該內(nèi)參信息稱，國資管理部門正在抓緊起草《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓暫行辦法》、《上市公司國有股流通暫行辦法》等一系列與《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》相配套的法規(guī)和規(guī)章。備受關(guān)注的《上市公司國有股流通暫行辦法》將于8月份正式頒布。而上市公司國有股及國有法人股將采用三三對等減持法逐步使國有股上市流通，“三三對等減持法”具體為：上市公司國有股30%按凈資產(chǎn)值配售給股票二級市場投資人，30%劃撥社保基金擇機(jī)上市流通，30%在二級市場由國資委作為賣出方直接上市流通，剩下10%暫不上市流通。
此內(nèi)參不但將國有股流通辦法公布的時(shí)間列明，而且還將國有股在二級市場減持方案做了詳盡的解釋，難道國有股在二級市場減持的工作又將拉開序幕？！如果消息屬實(shí)，他的意義也許遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于以上的所有第一。
國資改革提速二級市場減持空穴來風(fēng)？
7月16日，國資委有關(guān)人士透露，《上市公司國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓暫行辦法》目前已形成初稿，經(jīng)內(nèi)部討論后，將征詢財(cái)政部、證監(jiān)會及其他相關(guān)部委的意見和建議。除此之外，與《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》相配套的一系列法規(guī)和規(guī)章，如《企業(yè)國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營管理辦法》、《重要子企業(yè)重大事項(xiàng)管理辦法》、《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓暫行辦法》、《企業(yè)國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)糾紛調(diào)處辦法》、《企業(yè)國有資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》、《產(chǎn)權(quán)交易管理辦法》、《上市公司國有股轉(zhuǎn)讓暫行辦法》等也在加緊起草過程中。
顯然市場傳聞國有股二級市場流通與國資委正在起草的一系列規(guī)章、法規(guī)不無關(guān)系。但對此問題，國資委官員以問題敏感為由沒有直接回答記者，他表示與《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》相配套的法規(guī)規(guī)章的確正在起草階段，但鑒于國有股在股票二級市場減持問題涉及方面較多，且價(jià)格因素過于敏感，目前尚未有相關(guān)意見出來，也不存在任何時(shí)間表。
的確，這個(gè)問題是太過敏感了。因?yàn)樽詮挠辛酥袊C券市場那天起，國有股問題便一直是證券投資機(jī)構(gòu)與普通投資者心中難以化解的結(jié)。遠(yuǎn)的不說，在2001年上市公司嘗試首發(fā)或增發(fā)新股時(shí)減持國有股的舉措便讓股市兩年多抬不起頭來，雖然說這其中還有其他因素“作怪”，但誰也不能否認(rèn)，國有股按市價(jià)減持在其中起到的作用有多大。
然而，此次國有股二級市場減持舊話重提也并非空穴來風(fēng)。國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會主任李榮融近日指出，國有股的減持和轉(zhuǎn)讓必須做，只是現(xiàn)在存在很多不規(guī)范的問題。國有資產(chǎn)的流動、重組要既謹(jǐn)慎又積極。
此言一出，無疑給市場各方以無限遐想。而此間山東省省長韓寓群提出，山東上市公司國有股將減至25%左右更令大家將此與二級市場減持國有股緊密地聯(lián)系起來。
減持傳聞牽動市場敏感神經(jīng)
在北京某證券營業(yè)部的中戶室內(nèi)，趙女士這兩天一直在拋售自己投資長達(dá)三個(gè)月的藍(lán)籌股，而在拋售的同時(shí)她的心態(tài)也是非常復(fù)雜的。“這些股票給我?guī)砹?0%以上的收益，而且我相信隨著價(jià)值型股票在中國股市走強(qiáng)，它們還會給我創(chuàng)造更多的投資收益，不過……”趙女士略帶興奮的話語突然在思索中停頓下來，“這段時(shí)間營業(yè)部中大戶室內(nèi)有很多人不知從哪里了解到國有股減持又有新政策出臺，到目前為止還不知道是真是假，不過，每逢國有股減持市場都會有大的波動，我想還是先拋出股票心里踏實(shí)一點(diǎn)。”趙女士在私下里向記者透露，此前歷次國有股減持消息出臺，她都損失慘重，這其中也包括去年“6？24”國有股在二級市場減持叫停時(shí)的高位套牢。
與趙女士的想法不同，一位基金經(jīng)理向記者表示，他們一直十分關(guān)注國有股減持問題，對于國資委近期有望推出的一系列法規(guī)他們將進(jìn)行密切跟蹤和實(shí)時(shí)分析。他補(bǔ)充，近期他們也時(shí)常聽到有關(guān)國有股在二級市場減持的傳聞，但目前從基金管理公司和其他正規(guī)渠道并沒有獲悉。不過，這位董氏基金經(jīng)理坦承，即使國有股在二級市場減持，只要依照市場規(guī)則就不會引發(fā)大的股市危機(jī)，反而有望在短期調(diào)整后，出現(xiàn)一波力度較大的上漲行情。道理很簡單，如果將國有股以相對較低的價(jià)格向二級市場投資者配售，
不但懸在股市頭上的利劍消失了，而且可以將我們過高的市盈率降下來，因此懸而不決不如徹底解決。
據(jù)消息人士透露，管理層也有相當(dāng)意見認(rèn)為國有股的上市將對完善上市公司法人治理起到利好股市的作用，并且由于低價(jià)向二級市場配售部分國有股將有效降低二級市場市盈率，有利于降低證券市場投資風(fēng)險(xiǎn)。而將一部分劃撥給社保基金將加快完成社保基金的籌資工作，對社保基金保值增值將起到積極作用。
首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授劉紀(jì)鵬在接受采訪時(shí)稱，目前真正壓抑中國股市的是結(jié)構(gòu)問題，不是規(guī)模問題。現(xiàn)在每有一只新股上市都有兩倍于流通股規(guī)模的非流通股在增加，投資者擔(dān)心非流通股越積越多，一旦出來會對大盤造成壓力。全流通的問題不解決，中國的股市不可能迎來真正的春天。
ST樺林單騎闖關(guān)國有股傾向場外減持
7月13日，在一場波瀾不驚的上市公司國有股權(quán)拍賣會上，在幾乎只有一個(gè)競拍方舉牌的局面下，拍賣師一槌定音，雖然成交金額尚不足1億元，且是以底價(jià)成交的，但這卻意味著外資企業(yè)通過司法拍賣成功競購中國上市公司國有法人股第一例的誕生。
“事實(shí)上，外資對于國內(nèi)上市公司非流通股正在采取行動。”被譽(yù)為兩岸三地投行界鋒線人物的高誠資本董事總經(jīng)理李燈場表示，他正組建一個(gè)投資基金，資本規(guī)模在5千萬到1億美元之間，預(yù)計(jì)第四季度即可推出。這一基金將專門進(jìn)行內(nèi)地資本市場的一些投資，包括企業(yè)并購、收購A股上市公司國家股、法人股等。
而知情人坦言，佳通(新加坡)競拍ST樺林可能是在國資委相關(guān)法規(guī)沒有到位前的一次“搶跑”。按照最高人民法院《關(guān)于凍結(jié)、拍賣上市公司國有股和社會法人股若干問題的規(guī)定》，第一次拍賣最高應(yīng)價(jià)未達(dá)到保留價(jià)時(shí)，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)進(jìn)行拍賣，而且每次拍賣的保留價(jià)，應(yīng)當(dāng)不低于前次保留價(jià)的90%。若經(jīng)三次拍賣仍不能成交，人民法院應(yīng)當(dāng)將所拍賣的股權(quán)按第三次拍賣的保留價(jià)，折價(jià)抵償給債權(quán)人。而依照雙方事前的約定，這顯然是最合適或者雙方都能接受的結(jié)果。
“ST樺林股權(quán)拍賣雖然有其特殊性，但至少說明上市公司國有股減持已逐步走出凍結(jié)階段，而隨著新條例的出臺，國有股權(quán)在非二級市場上的減持有可能提速。”一位不愿透露姓名的國資委官員向記者暗示。
招商證券研究發(fā)展中心認(rèn)為，國有股減持和新股全流通問題在下半年很可能會繼續(xù)擱置，但這一問題對市場的影響將逐步減弱，不會再對證券市場構(gòu)成根本性威脅。隨著國資委的成立及《企業(yè)國有資產(chǎn)管理暫行條例》的出臺，政府尤其是地方政府將會大力推進(jìn)國有股的轉(zhuǎn)讓工作，但這種轉(zhuǎn)讓將主要是通過場外市場進(jìn)行，即今后國有股轉(zhuǎn)讓的局面將是“場外大膽，場內(nèi)謹(jǐn)慎”。這一問題逐步趨于明朗化，對市場中長期投資信心的恢復(fù)會起到積極作用。同時(shí)，隨著政策對市場影響力的逐步弱化，以及宏觀經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)和上市公司基本面因素對市場影響力的逐步增強(qiáng)，國有股減持和新股全流通問題對市場的影響將逐步減弱，不會再對證券市場構(gòu)成根本性威脅。
中國經(jīng)營報(bào)/谷立志
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