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最近一則“7月份證券市場籌資額創下今年單月新高”的新聞頗為令人深思。7月股市重心下移，波幅收窄，開盤1485.52點，收盤1476.74點，是3月份以來最為淡靜的一個月。但7月份首發、增發、配股與可轉債合計融資額為110億元，創下今年證券市場融資額單月新高，較6月份環比增加28.9%。
這就涉及到
一個敏感而又基本的問題，即評價證券市場發展的標志，是融資額的增減還是投資者財富的增長？抑或兩者兼具？自2001年6月2245點開始陷入僵局的股市已持續兩年，這表明一些事關股市定位、發展的原則問題，需要重新討論、確定。例如：
正本清源重新給股市定位
股市為企業融資服務的定位決定了其是一個資金凈損漏市場，財富效應永遠是一場夢。股市定位已決定了擴容的快慢、籌資的多寡是衡量股市發展的最重要指標。正因為如此，滬深股市迄今不足13年，截至7月31日，僅A股已有1237家。而最富有的美國，歷時100年時間才有800只股票；香港股市發展速度已夠快了，但擁有800只股票，也花費了33年。
股市功能究竟是什么？1.優化資源配置，為基礎較好、技術先進、有發展前景的企業提供融資；2.為優秀企業的發展提供動力，給企業發展提供示范效應；3.價值再發現，促進股市活躍；4.讓投資者分享企業成長的成果，形成財富效應。
股市定位不重新確定，則擴容不顧市場承受能力的“大躍進”，就不可能根本改變。7月融資額創年內新高就是又一個例證。
保護投資者利益落到實處
社會生活中，凡弱勢群體，都予以強制保護。但目前股市投資者地位連消費者都不如，因為后者有消協撐腰，受《消法》保護，但狀告銀廣夏、大慶聯誼的投資者迄今有無進展？國外成熟股市有很多法規條款都是針對保護廣大投資者利益的，證券行政機關更是像扶七八十歲的老太太過馬路一樣保護中小投資者。毋庸諱言，我們股市中流通股投資者的地位邊緣化傾向正在加劇，最終必然導致財富虧損，信心挫折。
建議構建流通股股東表決制度，例如涉及流通股利益的上市公司融資計劃、分配方案、高管薪酬標準等都應該在流通股股東表決通過的前提下才能實施。唯有如此，才能建立以流通股股東為本位的市場基礎。反之，保護投資者利益只能是一句空話，總有一天，投資信心喪失殆盡。
培養多樣化的投資主體
超常規發展機構投資者曾被認作是促進股市穩定的重大發現，事實如何有目共睹。道理很簡單，不論何種投資主體進入股市則其天責就是逐利避險。成熟股市發展經驗表明，重發展機構投資者輕發展中小散戶投資者，則市場活躍性就會下降。現行開放式基金遭遇日益強大的凈贖回風暴（例如截至今年6月30日，有可比性的25只開放式基金被凈贖回91.88億份，與其首次發行規模相比，已被凈贖回216.64億元），另外封閉式基金貼水20%交易窘狀表明，此路正在遭遇“瓶頸”。相反新增投資者開戶數環比持續大幅銳減，例如截至今年6月末，投資者新開戶數僅124.02萬，較去年底僅微增2.66%。與此同時，眾多中小投資者持續憤然退出股市是不爭的事實，據有關統計，到去年第四季度，經常交易的賬戶已經下降到不足200萬戶。因此，培育多樣化的投資主體，打通貨幣市場與資本市場通道應提上議事日程。
(世基投資)
來源： 國際金融報
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