????以4萬億計劃為核心的第一輪經濟刺激政策已實施了5個月，在宏觀經濟不甚明朗的今天，七位知名經濟學家均向理財一周報表示有必要推出新一輪的經濟刺激方案。

????新一輪經濟刺激方案最快有可能在下周三推出，預計將偏向民生和消費。醫藥、農業、新能源、房地產、銀行、家用電器、汽車、紡織、電子信息九大板塊可能因此受益。

????第一輪4萬億經濟刺激方案推出五個月后，第二輪新經濟刺激方案呼聲節節高升。

????在經歷了一系列的“傳言和誤解”后，有消息稱管理層將在下周三（4月15日）舉行的國務院常務會議上討論是否推出新的經濟刺激計劃。

????本周理財一周報連線采訪了七位知名經濟學家，他們都表示有必要推出新的經濟刺激方案，不過二度出臺一攬子計劃的可能性較小，新一輪經濟刺激方案將偏向民生和消費。

????二次刺激就在下周？

????在經濟低迷時期，以政府主導的刺激政策由于其輻射行業廣、涉及階層多、產生效用快、投入資金大而備受全民關注。

????去年11月，國務院為應對日益嚴峻的金融危機推出了4萬億經濟刺激方案，該規劃是未來兩年中國投資的全景圖，涉及基建、教育、環保、住房、社會保障等幾乎涵蓋百姓生活的全部。

????這一攬子刺激方案直接刺激了A股市場。去年11月以來，滬深兩市一路上漲，目前上證綜指已大漲近800點，兩市有超過50只股票創出了歷史新高。

????經濟刺激方案就好像一支興奮劑，讓陷入僵局的實體經濟重燃熱情，也使得萎靡不振的虛擬經濟提前活躍。不過，目前實體經濟仍在底部，而政府在是否推出新一輪經濟刺激方案上的態度也“曖昧”不定。

????今年2月的最后一天，溫家寶總理在與網民的聊天中表示，雖然一些經濟指標已經好轉，但面對百年罕見的金融危機，將隨時準備出手更堅決有力的措施，減少危機對中國經濟的危害。

????三天后，3月2日，渣打銀行中國首席經濟學家王志浩在一份報告中提及，“有官員暗示不排除出臺兩年投資8萬億到10萬億新刺激計劃的可能。”

????這個報告與彭博社的一條新聞將第二輪新經濟方案大猜想推向高潮。就在十一屆全國人大二次會議召開前夕，彭博社援引中國前統計局局長李德水的話，表示溫家寶總理將在全國人大開幕會上宣布新的經濟刺激方案。

????此言一出，滬深兩市火速躥紅。當日，上證綜指暴漲6%，深成指漲幅接近7%，兩市百余只個股漲停。

????但直到“兩會”結束，國人也沒有盼來中國政府的第二個新經濟刺激計劃。3月13日，溫家寶總理在接受記者采訪時，聲明“那是一個傳言和誤解”。但政府的辟謠并沒有終止這支狂想曲。

????復旦大學經濟學院副院長孫立堅告訴理財一周報記者，“我和一些學界朋友聊天時，好幾次聽他們提起國家要推新一輪經濟刺激方案。”

????3月22日，又有媒體報道，財政部財政科學研究所所長賈康稱國家已就新一輪經濟刺激計劃做出方案。但第二天，賈康通過媒體否認這一說法，他將此前的觀點糾正為：“只是建議政府有關部門就新一輪經濟刺激計劃做出預案。”

????本周三，賈康在接受理財一周報記者采訪時表示，“新一輪經濟刺激計劃的預案已經有了。”

????有媒體報道，本月10日至12日，國家發改委、工信部將分別召集鋼鐵、汽車、煤炭、石化、紡織、建材、機械、物流等多個行業協會的人士，和統計局一起研究一季度經濟形勢；4月15日國務院的常務會議，將討論一季度經濟形勢，研究是否有必要推出新的經濟刺激計劃。

????中國發展戰略專家武建東告訴理財一周報記者，在4萬億刺激經濟方案出臺之前，國家曾有過一次較大規模的全國調研，而這一次國家二度派出24個調研組分赴全國，除了對4萬億進行全程追蹤外，也可能是為新一輪經濟方案出臺進行實地調研。

????第二輪新經濟刺激方案，或已到了夢想照進現實的最后階段。

????全世界都在看中國

????有人說，我們正在經歷的這場經濟危機強過上世紀20年代末的經濟大蕭條，但是在那次大蕭條中，中國經濟因其自身的封閉性反而贏得了發展。然而，這一次，全球化把中國也卷了進來。

????所以宏源證券首席經濟學家房四海說，“在這種情況下，推不推新一輪經濟政策在某種程度上已經由不得中國了。”

????“這可能又是一次中國與世界經濟體進行全球經濟政策協調的結果。”房四海表示，上一次中國政府與世界經濟體的政策聯動是去年10月央行的降息。

????房四海認為，各大國在上周五召開的G20峰會上既然已達成了刺激經濟共識，那么中國在峰會結束后可能要有所表示。而這個表示，也許就是新一輪經濟刺激方案。

????事實上，G20峰會結束不到一周，日本和澳大利亞就已接連推出新一輪經濟刺激方案。中國與日本在經濟增長模式上有相似之處：都強烈的依賴出口，因此在此次金融危機中兩國的出口都受到重創。據統計，今年前兩個月，日本出口降幅在50%左右，而中國降幅超過20%。

????不過，自金融風暴以來，日本已陸續出臺了三次大規模的經濟刺激方案，而本周五日本政府又敲定了約合1540億美元的史上最大規模年度補充預案。此外，澳大利亞中央銀行4月7日宣布，將該行基準利率隔夜現金利率下調25個基點至3%，這是49年來的最低水平。

????改革開放三十年后的中國不再是世界經濟中可有可無的角色，如今的中國是世界經濟的頂梁柱。G20峰會的閉幕合影上，胡錦濤主席站在東道主英國首相布朗的右側。

????房四海說，“現在，全世界都在看中國。”

????回暖不是復蘇

????由于今年一季度是4萬億經濟刺激方案出臺后的首個季度，因此該季度宏觀數據如何將決定管理層未來三個季度的政策思路，也將為新一輪經濟政策能否出臺提供了現實依據。

????在去年貨幣政策和財政政策刺激下，今年來汽車銷量連續三個月全球第一、房地產市場整體轉暖、制造業采購經理指數連續四個月回升，國家統計局局長馬建堂表示中國經濟或已回暖。而昨日《人民日報》也發文稱中國出現企穩回暖跡象。

????但不少專家認為，回暖并不意味著復蘇。一季度數據喜憂參半。新華海外財經報道稱，知情政府官員透露3月CPI和PPI同比增速雙雙下降。

????若該數據屬實，那么兩數據不僅連續第二個月雙雙為負，而且環比增速首次同為負，這預示著中國仍沒有走出通縮。該官員還表示，未來幾個月CPI和PPI將持續下降，而PPI可能在8月前進一步惡化。

????事實上，國外投行對中國經濟的現狀一直持保守態度。本周，高盛繼續維持一季度GDP同比增長5.9%。摩根士丹利甚至預計一季度GDP的增長率僅為5%。而6.5%是國內機構對一季度GDP比較一致的預測。

????國外投行對中國一季度預測的保守不無道理，出口、用電量、上市公司業績都可為其預測佐證。

????作為反映經濟形勢的先行指標，發電量和用電量被認為是未來能否轉暖的風向標。國家電網公司調度中心統調數據顯示，3月下旬，全國發電量同比下滑2%左右；3月全月發電量則同比下滑了0.7%。

????而據媒體報道，3月份用電形勢仍不樂觀，各個電網調度中心的數據仍為負增長。其中，國家電網3月份調度數同比下降0.7％，3月下旬下降2％，使得一季度用電同比下降2.2％左右。

????此外，進出口數據延續偏冷的趨勢。根據本周五最新發布的海關數據，3月進出口總值同比下降20.9%。其中,出口下降17.1%,進口下降25.1%。清華大學中國與世界經濟研究中心研究員袁鋼明表示，這一跌幅在市場預期之內，由于中國經濟短期內仍無明顯復蘇跡象，進出口跌幅還未見底。

????本周開始陸續推出的上市公司一季報也不太理想。據Wind統計，在已經公布一季度業績預報的80家上市公司中，業績下滑的上市公司合計52家，占比為65%。其中略減9家，首虧21家，續虧6家，預減16家。

????而一些表明經濟有轉好跡象的數據，也夾雜著擔憂。統計局數據顯示，3月份具有經濟先行意義的PMI為52.4，連續4個月回升，并沖破50這一被認為是經濟擴張和收縮分界的整數關口。

????不過里昂證券報告卻指出3月份中國PMI從45.1下跌到了44.8，結束了此前連續三個月的上升態勢，下降的主要原因是國內制造業的訂單減少。

????此外，市場傳聞3月份信貸增量達到1.87萬億，為第一季度最高值。有觀點認為，這說明市場流動性尚好，企業生產能力增強。但據媒體調查，3月天量信貸背后，是中小銀行信貸總額中超過60%的票據融資，而3月份的中長期項目貸款額度也將繼續維持高位。這些可能將給銀行資產結構造成潛在風險。

????4萬億收效未顯現

????去年11月4萬億政策出臺時，市場一片沸騰，有人甚至樂觀估計，這一經濟刺激方案的實施效果,每年對GDP增長的貢獻可達2個百分點以上。若果真如此,幾乎可以抵消出口萎縮的負效應。

????但安信證券首席經濟學家高善文在接受理財一周報記者采訪時表示，“自4萬億經濟刺激計劃出臺后，各項經濟指標依然不是很樂觀。除了機械行業、電器、交通運輸（主要是小排量汽車、重卡）在近期有轉暖跡象外，其余各行業均不樂觀。”

????3月6日，國家發改委主任張平介紹了4萬億投資調整后的資金配置，基建投資由之前的2萬億下調至1.5萬億，但仍然占絕對主導地位。

????不過，基建所必需的鋼鐵并未因基建投資占4萬億刺激計劃比重最大而改變去年后期產能過剩的狀況。國內鋼鐵最大生產商寶鋼繼續下調5月份出廠價格，其中線材價格下調500元/噸。

????業內人士認為，盡管國家4萬億的經濟刺激方案中大部分是投向基礎設施，但是基礎設施對鋼材的需求本質上是剛性的，難以獨力拉動鋼材的消費。并且在當前全球經濟進一步衰退的大環境下，國家經濟刺激方案效果的顯現仍需時日。

????摩根大通董事總經理龔方雄是最早預測國家會出臺刺激經濟方案的經濟學家，但是他認為，4萬億投資以基建為主導，缺乏一些短期能見效且針對消費的措施。

????數據統計結果表明，旨在刺激消費、擴大內需的4萬億投資方案實施以來并未有效拉動內需。今年前兩個月，代表居民消費意愿的社會消費品零售總額環比減少，而且前兩個月的同比增長率也出現下滑。而另一關乎居民消費意愿數據：消費者信心指數也持續環比下降。

????統計局數據顯示，今年2月份社會消費品零售總額為9323億元，較1月份10756億元環比下降15.4%，當然1月份絕對總額明顯大于2月份，主要原因是1月份包含春節節日因素，但1月份的絕對總額與去年12月相比，僅微量上漲。

????此外，自4萬億刺激方案后，縣級以下（含縣級）的社會消費品零售總額從去年12月起連續三個月下降，數據分別為3520億元、3471億元和3066億元。可見，具有巨大消費潛力的農村市場并沒有被有效地調動起來。

????新經濟刺激轉向消費

????溫家寶總理在今年“兩會”上表示，中國“彈藥”充足，隨時都可以提出新的刺激經濟方案。這席話給市場留下關于第二輪新經濟刺激計劃的無限遐想。

????央行的降息動作止于去年12月，不過包括央行行長周小川在內的央行高層都曾在多個場合表示，必要時還將下調利率。因此，關于下調利率的預期最為強烈。

????本周四，滬市兩市股指在尾盤拉升，被傳是因國家將在下周宏觀經濟公布前進行27個基點的降息。

????上周，建銀國際報告指出，由于高于預期的信貸增長和水、電、氣等公共服務部門的價格可能提高，將今年的CPI(居民消費價格指數)的預估值由-1.5％上調至-0.5％；中國的通貨緊縮狀況可能持續到第三季度末。

????因此，建銀國際表示央行存在下調利率的空間，預計今年上半年很可能降息81個基點，下調存款準備金率至少100個基點。

????本周，中金公司的最新策略報告也表示，國家可能在二季度后期推出新一輪政策，其中包括存款準備金率的下調。

????不過，房四海認為，要在下調利率上做文章的空間比較小，“減稅，還利于民才是根本。”房四海表示，盡管以增值稅和營業稅轉型為主要方式的結構性調整已經開始，但是調整的力度和細化程度仍不夠。賈康此前在接收媒體采訪時也曾表示，應該積極推進能源稅向上調整。

????房四海說，減稅的最終目的是刺激消費、擴大內需。國金證券在本周的策略報告中提及，“第一輪經濟刺激主要側重于投資，國家希望通過投資的拉動能使經濟走出衰退，但隨著投資效用遞減，未來可能推出的第二套刺激方案，將會把著眼點向消費需求傾斜。”

????國金證券認為，國家改善民生的政策很多：提高個稅起征點，加大對社保、醫療的投入，繼續加大對低收入群體的補貼，鼓勵地方政府發放消費券、提高農產品價格、穩定低端消費、加大對就業影響大的服務行業（如軟件服務業）的扶持力度。

????龔方雄近日也表示,如果還會有一些政策的話，則重點應該在消費方面，因為中國經濟要持續復蘇，根本問題在最終需求,出口是沒辦法指望的。

????事實上，國家近來新推的一些政策已顯露向民生傾斜跡象，如8500億醫改投入、年內新增千億斤糧食生產能力、鼓勵地方政府加大消費券投放力度等。

????但是，高善文告訴記者，“重點扶持出口行業是第二輪新經濟刺激方案的主要立足點。”高善文解釋，目前出口的惡化可能出乎政府預期，所以“國家一定會在此上下大力氣。”

????盡管對于新一輪經濟刺激計劃將針對哪些方面觀點不一，但是很顯然的是，國家在政策制定上還有很多牌可以出。正如財政部副部長王軍所言，目前財政赤字占GDP的規模只有2.9%，未來應付各種不測還有回旋余地。